Indexul Pagubasilor

Ideea de performanta reprezinta benchmarking, alegerea unor actiuni bune, pierdere mica si desigur realizarea unui profit. Finantele comportamentale vorbesc despre o abordare simpla a performantei, cumparand “loserii” si vanzand castigatorii. In timpul unei conversatii cu un prieten economist s-a nascut ideea de loser’s index, o tehnica de indexare care combina abordarea comportamentala cu triadele de timp.
Abordarea comportamentala este simpla si semnificativa, dar nu explica foarte bine aspectul timpului. Cineva poate adopta o strategie de cumparare a loserilor anuali de top si de vanzare a castigatorilor de top, sau sa reduca orizontul de timp la cel trimestrial sau lunar? Cumpara loserii de top luna de luna si vinde canstigatorii de top luna de luna. Oare va functiona?
Dupa cum am ilustrat cu ocaziile precedente, ciclurile de performanta functioneaza in toate cadranele de timp, iar abordarea comportamentala de a cumpara loserii si de a vinde castigatorii confirma performanta ciclicitatii. Am scris despre numeric ranking bazat pe ciclurile de performanta, saptamana trecuta. Saptamana aceasta extindem ideea de numeric ranking pentru a genera semnale de tranzactionare sau de investitie. Daca numeric ranking, ciclurile de performanta, triadele de timp sunt conectate, atunci cumparand loserii si vanzand castigatorii este un exercitiu cuantificat care poate fi repetat in fiecare cadran de timp.
Ideea este de a “rank-ui” performerii si underperformerii de top pe un anumit cadran de timp. Daca ideea de ciclicitate a performantei functioneaza, atunci orice performer de top poate reprezenta o oportunitate de vanzare sau cumparare. Pe de alta parte, daca ai un portofoliu bine diversificat introducerea unui underperformer de top nu este doar o alegere buna ci de asemenea acesta reduce riscul relativ al intregului portofoliu in cazul unei “meltdown”. Ciclurile de perfomanta ofera un hedge natural si reduce riscul portofoliului. Investitorul preia cei mai buni performeri si reda cei mai rai underperformeri. Cand piata se intoarce in jos, performerii sunt mai putin afectati comparativ cu cei mai buni 30 de blue chip stock. Chiar si sectoarele de top ale pietei ar putea sa se mentina cu greu numarul 1 spot. Dupa cum se spune: “a deveni numarul unu este usor, dar a ramane numarul unu este mai dificil”. Ciclurile actiunilor de pe piata sunt mai pronuntate, asa ca un ranked performer de top ar trebui vandut mai degraba decat cumparat, dupa cum un investitor are nevoie si de performanta relativa nu doar de un blue chip pe care sa-l ia acasa.
Am luat in considerare indicii primelor 10 sectoare: CNXIT (TECH), BSEBANK, BSE OIL, BSE METALS, BSEHC (Health Care), BSECG (Capital Goods), BSECD (Consumer Durables), BSEFMCG (FMCG), BSE500, BSESC (Small Cap) si am “ranked” performanta acestora impotriva indicelui SENSEX. Pentru acest studiu au fost masurate performantele lunare ale indicilor.
Am primit semnalul backtested urmator. CNXIT a fost cel mai rau performer in ianuarie 2009 luna de luna in comparatie cu Nifty dintre cei 10 indici sectoriali studiati. Cel mai rau performer lunar a realizar o crestere de 227% din ianuarie 2009. in aprilie 2008 BSEOIL a fost cel mai bun performer din grup. Indicele sectorial a scazut 46% in 8 luni. Incepand din martie 2008 BSEMETALS (barring Apr 08) a fost cel mai bun performer al lunii, luna dupa luna pana in iunie 2008. Ciclul s-a intors impotriva leaderului si acesta a scazut 73% din iulie pana in decembrie. BSEHC a fost cel mai bun performer a lunilor iulie si august 2008. Preturile au scazut 36% din august 2008 pana in februarie 2009. Desi aceasta misterioasa acuratete ar trebui sa lase ideea performantelor ciclicitatii curata, aceste semnale pot fi considerate repere nu reguli.
Unde ne aflam acum? BSEBANK a fost cel mai bun performer luna de luna din toate sectoarele. Acesta este un timp de preluare sau redare? ramane intrebarea fundamentala pentru actiunile bancare, ciclurile sugereaza preluarea, reducerea sau short based al profilului investitorului cu privire la risc. Un alt sector care a iesit pe primul loc luna trecuta este BSESC (Small Cap). Un manager de fonduri m-a intrebat despre relentless rise in small cap stocks. Peformanta de top a small cap poate sa sugerege doar ca aceasta a depasit sectorul, iar timpul trebuie sa o ajunga. Acest lucru ar putea fi trist pentru bulls, devreme ce sunt in control acum. Dar un bull obisnuit intelege performanta si ciclurile mai bine. El de asemenea stie ca atunci cand incepem sa ne intrebam daca “Nifty will ever crack?”, inversarea este aproape.
Trenturile seculare nu au loc datorila unui singur sector ci se datoreaza confluentei cresterilor. Daca sectorul tehnologic si cel bancar au o performanta in aceiasi directie cateva luni, este timpul ca sectorul sa underperform. Chiar daca pietele nu scad, sectorul tehnologic si cel bancar nu ar trebui sa redea semnale relative alpha de aici. Consideram ca acesta este un entry point cu risc scazut pentru shorts pe sect bancar si tehnologic. Daca future shorts par dificile, Options pe SBI, NSEBANK si INFOSYS pentru DEC par o afacere conservatoare.
In ceea ce priveste loser’s index? Decat sa va uitati la performerii de top mai bine uitati-va la loserii de top, realizati un numeric ranking, cumparati-i si pastrati-i pana cand performantele acestora vor creste. Acesta este un exercitiu statistic si ca toate celelalte este legat de timp, un alt nume pentru indexul timpului.