Deriva Sentimentului

In studiul sau despre “post earnings announcement drift” (deriva de dupa anuntarea rezultatelor financiare), Bernard (1993) discuta dovezi care sustin ca piata reactioneaza lent la prognozele analistilor. El explica tendinta de crestere in deriva a cotatiilor companiilor care au avut “rezultate bune”, in timp ce preturile la bursa ale companiilor care au venit cu “stiri proaste” au tendinta de a devia in jos. Merita atunci sa detii actiuni care au produs surprize pozitive prin rezultatele lor financiare, pentru ca piata nu se ajusteaza instant la stirile bune. In schimb, piata se ajusteaza in urmatoarele trei trimestre care preced anuntarea rezultatelor.
Acum, inlocuiti in cele de mai sus rezultatele financiare cu rezultatele Studiului de Sentiment (SPC). Anuntarea rezultatelor de sentiment al pietei devine astfel similara anuntarii unor rezultate emotionale. Dupa cum puteti vedea, de fiecare data cand SPC a anuntat rezultatele lunare, putem sa observam o astfel de deriva in sus sau in jos. Sa luam de exemplu rezultatele negative. Dupa ce pietele au cunoscut o crestere in negativitate, din MAR 2008, negativitatea a continuat sa urce, pana in SEP. Cand negativitatea a scazut in OCT, ea a continuat sa scada in OCT si NOV. Trendul general a plutit in deriva dupa prima schimbare de trend. Luna aceasta avem din nou o crestere a sentimentului negativ. Daca deriva anterioara este un indiciu, negativitatea ar trebui sa creasca din nou in IUN si IUL.

Am pledat pentru pozitivitate incepand cu minimele din MAR pana in MAI. Acum ca MAI a ramas in spate si daca VANZAREA din MAI a impins sentimentul SPC mai jos, nu suntem entuziasmati de rezultatele care vor urma in IUN si IUL. In plus, clientii si cititorii nostri sunt deja mai optimisti in ceea ce priveste limitele SIFurilor si ar putea crede ca rezultatele sentimentului conteaza prea putin, in conditiile unor evenimente corporative. Ei bine, permiteti-ne sa avem o pozitie diferita. Aceasta nu inseamna ca nu am crede ca evenimentele corporative nu pot aduce o volatilitate mare, insa pietele nu-si pot schimba trendul lor secular din cauza unor evenimente corporative.
In plus, asteptarile expertilor pe termen de 6 luni sunt inca prea mari la nivelul de 71.9. Cu cat este mai mare orizontul de timp, cu atat datele sunt mai lente (60-30). Cu cat mai scurt este orizontul de timp, cu atat mai volatile pot fi rezultatele ajungand la 90-10. Aceasta sugereaza ca rezultatele pe termen de 6 luni sunt mai degraba ingrijoratoare decat incurajante. Rezultatele pe BET la 6luni marcheaza de asemenea un nou maxim, ceea ce continua sa sugereze un optimism extrem, cu impact mai degraba negativ, decat viceversa. Exista de asemenea destula negativitate pe termen de 1 luna pentru a considera ca preferat scenariul unei intoarceri in jos 47.1, 44, 50, 50. Chiar si indicele de incredere a intors in jos. Continuam sa ne asteptam la inca cateva luni dificile de acum inainte. Cu toate ca viziunea noastra de ansamblu (pe termen lung) ramane pozitiva, nu putem ignora aceasta scadere de acumulare.
 
Orpheus CAPITALS
Citeste in limba engleza